หุ้น Shein ร่วงทันทีในวันเปิดเทรดตลาดหุ้นครั้งแรกที่รอคอยมานาน
หุ้นของ Shein (ชีอิน) ยักษ์ใหญ่แฟชั่นฟาสต์แฟชั่นร่วงลงทันทีในวันเปิดเทรดที่หลายฝ่ายจับตามองเมื่อวันอังคาร หลังบริษัทเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง ปิดฉากการเดินทางอันยาวนานสู่การเป็นบริษัทมหาชน
ก่อนหน้านี้ Shein เคยพยายามเข้าตลาดหุ้นสหรัฐฯ และอังกฤษมาแล้วแต่ไม่สำเร็จ เนื่องจากมีข้อกังวลหลายด้าน ทั้งแนวปฏิบัติด้านแรงงานและผลกระทบต่อสิ่งแวดล้อม
ครั้งหนึ่ง Shein เคยถูกประเมินมูลค่าไว้เกือบ 100,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (ราว 74,000 ล้านปอนด์) แต่ตอนนี้มูลค่าบริษัทเหลือเพียงประมาณหนึ่งในสี่ของตัวเลขดังกล่าว ท่ามกลางความท้าทายอื่น ๆ อย่างการแข่งขันที่ดุเดือดและความตึงเครียดทางการค้า
Shein เป็นที่นิยมอย่างมากโดยเฉพาะในกลุ่มคนรุ่นใหม่ ด้วยความสามารถในการผลิตเสื้อผ้าตามเทรนด์ล่าสุดในราคาถูกสุด ๆ ผ่านเครือข่ายโรงงานขนาดใหญ่ในจีน
ในพิธีฉลองการเข้าตลาด ลีห์ กุย (Leigh Gui) ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินของบริษัทกล่าวว่า โมเดลธุรกิจของบริษัทที่ขายสินค้าจำนวนมากในออเดอร์ย่อย พร้อมช่องทางชำระเงินที่รวดเร็ว ปัจจุบันครอบคลุมตลาดกว่า 160 แห่งทั่วโลก
"ให้ผู้บริโภคทั่วโลกได้เพลิดเพลินไปกับเสียงแห่งแฟชั่น" เขากล่าวหลังการตีฆ้องเปิดการซื้อขาย
เมื่อวันจันทร์ Shein ตั้งราคาหุ้นไว้ที่หุ้นละ 48.56 ดอลลาร์ฮ่องกง ระดมทุนได้ 13,600 ล้านดอลลาร์ฮ่องกง (ราว 1,700 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ หรือ 1,300 ล้านปอนด์) จากการเข้าตลาดครั้งนี้
ทำให้บริษัทมีมูลค่าตามราคาตลาดอยู่ที่ 26,300 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ
หุ้น Shein ร่วงลงมากถึง 10% ในช่วงเปิดตลาด ก่อนที่แรงขายจะเบาลง โดยช่วงเที่ยงราคาลดลงประมาณ 3.5% เหลือเกือบ 47 ดอลลาร์ฮ่องกงต่อหุ้น
การเปิดตัวที่น่าผิดหวังนี้สะท้อนว่าตลาดยังไม่เชื่อมั่นว่า Shein จะสามารถ "กลับมาผงาด" ได้ ชารู ชานานา (Charu Chanana) หัวหน้านักกลยุทธ์การลงทุนของธนาคารเพื่อการลงทุน Saxo กล่าว
Shein มีลูกค้าใช้งานจริงกว่า 273 ล้านคน ซึ่งสั่งซื้อสินค้ารวมกันมากกว่า 1,000 ล้านออเดอร์ในรอบปีจนถึงสิ้นเดือนมีนาคม 2026 ตามข้อมูลที่บริษัทเปิดเผยในเอกสารก่อนเข้าตลาด
แต่ตอนนี้ Shein กำลังเผชิญต้นทุนที่สูงขึ้น การตรวจสอบเข้มงวดจากหน่วยงานกำกับดูแล และคู่แข่งที่มากขึ้น ขณะที่นักลงทุนเริ่มหันไปสนใจบริษัทเทคโนโลยีมากกว่า ชานานากล่าว
สำหรับลูกค้า การร่วงของหุ้น Shein เป็นสัญญาณว่าราคาสินค้าถูกของบริษัท "กำลังรักษาไว้ได้ยากขึ้น" ซึ่งอาจนำไปสู่การขึ้นราคาในอนาคต เธอกล่าวเสริม
มาตรฐานใหม่ของวงการฟาสต์แฟชั่น
การเข้าตลาดครั้งนี้ถือเป็นการระดมทุนหุ้นใหม่ครั้งใหญ่ที่สุดในฮ่องกงของปีนี้ และถูกมองว่าเป็นบททดสอบความสนใจของนักลงทุนที่มีต่ออุตสาหกรรมฟาสต์แฟชั่น
Shein ถือเป็นบริษัทอีคอมเมิร์ซแบบ "เดี่ยว" ที่หาได้ยาก ซึ่งสามารถประเมินคุณค่าได้ด้วยตัวเอง หลุยส์ เดอกลีส-ฟาฟร์ (Louise Deglise-Favre) นักวิเคราะห์อุตสาหกรรมแฟชั่นจากบริษัทวิจัย GlobalData กล่าว
หุ้นของคู่แข่งอย่าง Asos และ Boohoo ต่างถูกเทขายอย่างหนักในช่วงหลายปีที่ผ่านมา จากการตรวจสอบเข้มงวดของหน่วยงานกำกับดูแลและการแข่งขันที่ดุเดือด
"นักลงทุนเรียนรู้ที่จะระมัดระวังมากขึ้น" ขณะที่ข้อกังวลด้านความยั่งยืนและจริยธรรมยิ่งเพิ่มความซับซ้อนให้กับการขายหุ้นของ Shein เดอกลีส-ฟาฟร์กล่าว
Shein ก่อตั้งขึ้นในจีนเมื่อปี 2008 และปัจจุบันมีสำนักงานใหญ่อยู่ที่สิงคโปร์
เส้นทางอันยาวนานสู่ตลาดหุ้นของบริษัทสะท้อนให้เห็นแรงกดดันทางภูมิรัฐศาสตร์และการตรวจสอบเข้มงวดที่บริษัทจีนซึ่งมีความทะเยอทะยานระดับโลกต้องเผชิญ
ครั้งหนึ่งบริษัทเคยมีแนวโน้มจะเข้าตลาดหุ้นครั้งใหญ่ที่สุดครั้งหนึ่งของบริษัทจีน โดยตั้งเป้าไปที่ตลาดวอลล์สตรีท
ธุรกิจของบริษัทเติบโตอย่างก้าวกระโดดในช่วงการระบาดของโควิด-19 เมื่อผู้คนต้องอยู่บ้านและหันมาซื้อของผ่านร้านค้าออนไลน์มากขึ้น
ผู้บริโภคแชร์คลิปตัวเองลองเสื้อผ้าจำนวนมากที่สั่งซื้อมา เกิดเป็นเทรนด์ที่เรียกว่า Shein Haul ซึ่งช่วยเพิ่มการรับรู้แบรนด์ในโลกออนไลน์
การเสนอขายหุ้นครั้งแรก (IPO) ในสหรัฐฯ ซึ่งเป็นตลาดใหญ่ที่สุดของ Shein จะช่วยเพิ่มภาพลักษณ์ระดับโลกและเปิดทางเข้าถึงแหล่งเงินทุนจากตะวันตกได้มากขึ้น
แต่บริษัทกลับเผชิญแรงต้านจากสมาชิกสภาคองเกรสสหรัฐฯ ที่คัดค้านแผนเข้าตลาดหุ้น เนื่องจากกังวลเรื่องการใช้แรงงานบังคับในโรงงานของ Shein ทางบริษัทตอบโต้ข้อกล่าวหาดังกล่าวว่ามีนโยบาย "ไม่ยอมรับการใช้แรงงานบังคับโดยเด็ดขาด"
บริษัทยังถูกกล่าวหาว่าลอกเลียนแบบไอเดียของนักออกแบบรายอื่นด้วย ซึ่ง Shein ระบุว่า "รับฟังทุกข้อกล่าวหาเรื่องการละเมิดลิขสิทธิ์อย่างจริงจัง" และเคารพสิทธิ์ของนักออกแบบทุกคน
Shein ยังเคยพิจารณาเข้าตลาดหุ้นที่ลอนดอนด้วย แต่ก็เจอแรงต้านในลักษณะเดียวกัน
ทาง BBC ได้ติดต่อขอความเห็นจาก Shein เพิ่มเติมแล้ว
'เส้นทางเดียวที่เป็นไปได้จริง'
ในปี 2025 Shein หันมาให้ความสำคัญกับฮ่องกงแทน โดยทางการจีนอนุมัติการย้ายดังกล่าวในเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา
"Shein หมดตัวเลือกสถานที่ที่จะรองรับบริษัทได้แล้ว" แอชลีย์ ดูดาเรนอค (Ashley Dudarenok) ผู้ก่อตั้งบริษัทวิจัยตลาดจีน ChoZan กล่าว
บริษัทเคยพยายาม "ลดความเป็นจีน" ด้วยการย้ายสำนักงานใหญ่ไปสิงคโปร์ก่อนยื่นขอ IPO แต่ก็ไม่เคยได้รับการสนับสนุนทางการเมืองจากต่างประเทศ หรือคำรับรองจากปักกิ่งเลย เธอกล่าวเสริม
"สำหรับบริษัทจีนที่ถูกกีดกันจากตลาดหุ้นตะวันตกมากขึ้นเรื่อย ๆ ฮ่องกงกำลังกลายเป็นเส้นทางเดียวที่เป็นไปได้จริงในการเข้าสู่ตลาด" เดอกลีส-ฟาฟร์กล่าว
Shein มีเครือข่ายโรงงานขนาดใหญ่ในจีนหนุนหลัง
การย้ายครั้งนี้เกิดขึ้นพร้อมกับการปรากฏตัวต่อสาธารณะอันหาได้ยากของ สวี หยางเทียน (Xu Yangtian) ผู้ก่อตั้ง Shein ที่มักหลีกเลี่ยงสื่อ ในงานประชุมธุรกิจสำคัญเมื่อเดือนกุมภาพันธ์
สวีขึ้นเวทีที่มณฑลกวางตุ้ง ซึ่งเป็นที่ตั้งของโรงงานผลิตเสื้อผ้าจำนวนมากในจีน เพื่อยืนยันความสัมพันธ์ของบริษัทกับปักกิ่งอีกครั้ง
เขาให้คำมั่นจะลงทุนในอุตสาหกรรมเสื้อผ้าของจีน พร้อมระบุว่า "การหล่อเลี้ยง" จากประเทศจีนนั้น "แยกไม่ออก" จากความสำเร็จของ Shein
แรงเสียดทานข้างหน้า
ความตึงเครียดทางการค้าและข้อกังวลด้านกฎระเบียบทำให้ Shein ต้องเผชิญภูมิทัศน์ที่แตกต่างไปจากตอนที่เริ่มพิจารณาแผน IPO ครั้งแรกอย่างสิ้นเชิง
ในเดือนกรกฎาคม บริษัทรายงานผลขาดทุนรายไตรมาส 99 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ หลังยอดขายชะลอตัวลง จากการที่สหรัฐฯ ยกเลิกการยกเว้นภาษีนำเข้าสำหรับพัสดุขนาดเล็ก
การยกเว้นดังกล่าวซึ่งรู้จักกันในชื่อกฎ de minimis เคยช่วยให้ Shein และคู่แข่งอย่าง Temu เติบโตอย่างรวดเร็ว เพราะอนุญาตให้พัสดุมูลค่าต่ำกว่า 800 ดอลลาร์สหรัฐฯ เข้าสหรัฐฯ ได้โดยไม่ต้องเสียภาษีนำเข้า
ในทำนองเดียวกัน สหภาพยุโรปก็เริ่มเก็บภาษีสินค้านำเข้ามูลค่าต่ำที่ 3 ยูโร (ราว 2.57 ปอนด์ หรือ 3.50 ดอลลาร์สหรัฐฯ)
สงครามอิหร่านยังส่งผลกระทบต่อความต้องการ เพิ่มต้นทุน และทำให้การจัดส่งล่าช้าในบางตลาด ทาง Shein ระบุ
โมเดลฟาสต์แฟชั่นของ Shein ถูกจับตามองเรื่องผลกระทบต่อสิ่งแวดล้อม
คู่แข่งของบริษัทก็กำลังเผชิญแรงกดดันเช่นกัน โดยในเดือนสิงหาคม PDD บริษัทแม่ของ Temu รายงานรายได้รายไตรมาสต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้
Shein ยังอยู่ระหว่างการสอบสวนจากหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ และยุโรปเกี่ยวกับแนวปฏิบัติทางธุรกิจของบริษัทด้วย
บริษัทยังต้องหาวิธีสร้างความแตกต่างจากคู่แข่งที่ตอนนี้หันมาใช้เทคโนโลยีคาดการณ์เพื่อทำให้เว็บไซต์น่าดึงดูดใจนักช้อปมากขึ้นเช่นกัน เจสัน ซู (Jason Hsu) จาก Rayliant Global Advisors กล่าว
"Shein ไม่ใช่ผู้เล่นที่มีเอกลักษณ์เฉพาะตัวอีกต่อไปแล้ว" ซูกล่าว
แม้จะเผชิญความท้าทายเหล่านี้ แต่นักวิเคราะห์บางส่วนยังคงมองเห็นศักยภาพที่แข็งแกร่งของ Shein อยู่
นักลงทุนจะจับตาดูว่าบริษัทจะรับมือกับปัญหาเหล่านี้ได้อย่างไร เช่น การย้ายฐานโลจิสติกส์ออกจากจีนเพื่อหลีกเลี่ยงภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ และสหภาพยุโรป เดอกลีส-ฟาฟร์กล่าว
การร่วงลงของมูลค่าบริษัทสะท้อน "การเสื่อมถอยที่แท้จริง" แต่บริษัทยังคงได้รับการหนุนหลังจาก "ห่วงโซ่อุปทานที่แข็งแกร่ง" และการเข้าถึงตลาดทั่วโลก เธอกล่าวเสริม
ผู้คนยังคงซื้อสินค้าของบริษัทอยู่ แต่ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นได้ส่งผลต่อธุรกิจ และแสดงให้เห็นว่าโมเดลธุรกิจของบริษัทไม่สามารถสร้างกำไรได้เหมือนเดิมอีกต่อไป ดูดาเรนอคกล่าว
ในฐานะบริษัทมหาชน Shein จะต้อง "พิสูจน์ว่าอัตรากำไรของบริษัทยังใช้ได้ผลในโลกที่กฎระเบียบเข้มงวดขึ้น ภาษีนำเข้าสูงขึ้น และต้นทุนหาลูกค้าใหม่แพงขึ้น" เธอกล่าวเสริม
tag:#Shein #ตลาดหุ้น #ฮ่องกง #แฟชั่น #ฟาสต์แฟชั่น #China #IPO #ธุรกิจ #Temu #WorldNews #เศรษฐกิจ #FarangThai
